金年會(huì)金字招牌信譽(yù)至上機(jī)械設(shè)備行業(yè)簡評：4月挖機(jī)內(nèi)外銷齊增長國內(nèi)龍頭盈利能力回升挖掘機(jī)：2025年4月銷售各類挖掘機(jī)22142臺(tái)，同比增長17.6%，其中國內(nèi)銷量12547臺(tái)，同比增長16.4%；出口銷量9595臺(tái)，同比增長19.3%。2025年4月銷售電動(dòng)挖掘機(jī)25臺(tái)。2025年1-4月共銷售挖掘機(jī)83514臺(tái)，同比增長21.4%。

　　裝載機(jī)：2025年4月銷售各類裝載機(jī)11653臺(tái)，同比增長19.2%。其中國內(nèi)銷量7191臺(tái)，同比增長35.4%；出口銷量4462臺(tái)，同比下降0.18%。2025年4月銷售電動(dòng)裝載機(jī)2924臺(tái)。2025年1-4月共銷售裝載機(jī)42220臺(tái)，同比增長16%。

　　挖機(jī)內(nèi)外銷齊增長。國內(nèi)方面，2025年4月挖掘機(jī)內(nèi)銷同比增長16.4%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，主要由于多重因素疊加的結(jié)果，基建投資加速、設(shè)備更新政策刺激、下游開工回暖及政策支持共同作用。從宏觀數(shù)據(jù)看，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2025年3月全年國內(nèi)基建固定投資持續(xù)發(fā)力，同比增長11.50%；其中，煤炭開采和水利管理業(yè)固定投資同比增長11.80%和36.80%，持續(xù)帶動(dòng)下游需求；另外，2025年政府工作報(bào)告重視穩(wěn)樓市和推進(jìn)城鎮(zhèn)化，助力國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)需求回升。從國內(nèi)開工端看，2月小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)為56.8小時(shí)1-2月累計(jì)小時(shí)數(shù)123小時(shí)，同比去年增長13.57%，下游開工端復(fù)蘇。挖掘機(jī)壽命在8年左右，上一波銷量高峰在2019-2022年，政府持續(xù)推動(dòng)大規(guī)模淘汰老舊設(shè)備補(bǔ)貼政策落地，刺激下游更新需求提前釋放，行業(yè)進(jìn)入上行周期。海外方面，2025年4月挖掘機(jī)出口同比增長19.3%，出口增幅擴(kuò)大，全球新興市場基建需求持續(xù)增長，高性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)售后國產(chǎn)設(shè)備受到青睞。從總量數(shù)據(jù)看，2025年1-4月總銷量同比增長21.4%，全年銷量呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。

　　工程機(jī)械龍頭盈利能力回升，降本增效效果顯著。國內(nèi)主要工程機(jī)械龍頭三一重工/徐工機(jī)械/中聯(lián)重科2025年第一季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入211.77億元/268.15億元/121.17億元，同比增長18.77%/10.92%/2.92%，分別實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤24.71億元/20.22億元/14.10億元，同比增長56.40%/26.37%/53.98%。從費(fèi)用端看，2025年第一季度主要龍頭銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用共占營收比重分別為14.4%/12.45%/18.46%，與2024年相比分別下降3.25pct/0.49pct/0.74pct。國內(nèi)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇背景下，龍頭公司產(chǎn)能利用率回升，疊加降本增效費(fèi)用持續(xù)降低，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，主要龍頭盈利能力實(shí)現(xiàn)大幅提升。

　　工程機(jī)械出口受美關(guān)稅影響較小，海外產(chǎn)能可降低關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。2025年4月9日美國正式啟動(dòng)“對等關(guān)稅”政策，中國對美國出口面臨34%疊加關(guān)稅。2024年國內(nèi)工程機(jī)械共計(jì)出口528.59億美元，美國地區(qū)金額達(dá)40.55億美元，占比較低為7.7%，受影響程度低。另外，國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)在北美、墨西哥、巴西等地區(qū)較早布局海外工廠，可有效降低關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

　　建議關(guān)注：隨著大規(guī)模設(shè)備更新政策和房地產(chǎn)金融政策陸續(xù)落地，國內(nèi)內(nèi)需復(fù)蘇回暖確立；海外方面，國內(nèi)企業(yè)正在布局海外售前售后網(wǎng)絡(luò)，建立海外當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能，進(jìn)入全球化加速期，市場滲透率逐步提升。展望全年工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。建議關(guān)注海外深度布局，品牌認(rèn)可度高，產(chǎn)品矩陣完善，成本費(fèi)用高效，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁的龍頭企業(yè)，jinnianhui金年會(huì)官網(wǎng)三一重工、徐工機(jī)械中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓等。